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部分业绩汇总表

插上物联网翅膀的传统制造业企业----金卡智能

作者:admin 发布时间:2019-05-20 20:10:29 浏览次数:137
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文:明德Hill;来历:价值生长


今日有时机给您介绍一个插上物联网翅膀的传统制作业企业----金卡智能,近几年它捉住物联网广泛运用的巨大商机,赢得商场抢先位置,或将处在价值发动前夜。文章比较长,但不烧脑,有爱好能够一阅,嫌长的,直接等候看下篇文章的估值和出资主张

金卡智能,这是一家以居民用燃气外表和工商业流量计制作为主业的制作业企业,简略来说便是你插上物联网翅膀的传统制造业企业----金卡智能家厨房设备的燃气表和工厂里运用天然气计量用的计量用具

下面就让我带您走进这家公司。


01天燃气职业剖析

燃气外表职业是传统制作业,从天然气运用开端变现已存在200多年了,之所以引起自己的注重,是这个职业发作了一些严重改动:一个是我国的燃气商场开端进入高速添加期,另一个是燃气外表开端成为物联网运用一个分支。

所以咱们的剖析要从两个职业着手,一者天然气职业的开展趋势和外表职业的商场空间,二者燃气外表职业和物联网职业交融开展带来的新商机。

(一)天然气职业开展趋势和燃气表的商场空间

1)国家环保和动力方针对天然气的影响。

众所周知,我国在开展进程中遇见了经济社会开展和环境恶化的严重对立,由于环境污染特别大气污染现已成为一个严重的社会问题,“三大攻坚战”之一便是污染防治,这现已成为党和政府的根本治国理念。

与此一起,天然气却是优质高效、绿色清洁的低碳动力,正因如此,近年来我国政府加大推广天然气的运用。国家明晰逐渐将天然气培养成为我国现代清洁动力体系的主体动力之一。

从2014年开端,我国的天然气职业开展走上了快车道。根据发改委等13部分联合下发的《加快推动天然气运用的定见》的相关要求,我国天然气开展总体方针为2020年、2030年天然气在一次动力消费结构中的占比力求到达10%、15%。

据金卡智能2018年报发表,现在全球天然气消费量占一次动力消费别来超越23%,而我国仅7.8%,跟着国家加快推动天然气在乡镇燃气、工业燃料、燃气发电、交通运输等多范畴的大规划运用,以及大力办理大气污染的一系列方针的出台及落地,未来天然气消费量添加空间巨大,天然气职业或将已步入黄金开展期。

其他,据国家统计局发布的数据显现,在监测的338个地级及以上城市中,城市空气质量合格的城市仅占35.8%,未合格的城市超越6成,占比64.2%。未来的环保办理的使命艰巨,天然气的运用方针没道理发作根本性的改动。

2)乡镇化进步将对天然气的需求发作巨大的拉动

根据我国的开展方针,到2020年乡镇化率要到达60%左右,户籍人口乡镇化率到达45%左右。要知道,中等发达国家这一方针到达85%,这就阐明我国的乡镇化率还有极大的进步空间。

不论从国家对燃煤的约束方针仍是从居民的日子质量进步的需求来讲,天然气都是乡镇化进程中最经济环保的清洁动力,跟着乡镇化的进程,我国天然气职业消费空间巨大。

一起值得留意的是,现在我国乡镇化水平较低,由于城市规划扩张过快,导致部分城区开展不平衡,很多的旧城危房、城中村亟待改造,Wind数据显现,2014年到2018年我国各类棚户区改造开工 2912万套,改造数量逐年递加,2018年开工数量到达626万套,天然气遍及将伴跟着率乡镇化率和乡镇化水平的同步进步。

总归,不论是天然气的巨大运用远景仍是乡镇化催生的天然气消费添加都必将带动居民用燃气外表的需求爆发式添加。

3)工商业企业动力结构的调整对天燃气需求巨大

根据国家的方针来,工业企业要依照各级大气污染防治举动方案中的规则筛选高污染燃料。鼓舞要点工业范畴用天然气代替和运用。在工业热负荷相对会集的开发区、工业集合区、工业园区等,鼓舞新建和改建天然气会集供热设备。支撑用户对管道气、CNG、LNG等气源做商场化挑选。

并且,国家发改委最近说到,2019年将大力推动动力节省和高效运用,加强天然气产供储销体系建造,依照“以气定改”准则有序施行煤改气等方法。

从工业企业办理者的视点剖析,明德个人了解到的状况是从2017年以来,不但新建企业,本来环评经过的煤气发作炉也明晰要求停用,改为清洁动力,这一块的增量商场巨大。而天然气不论是管道运送、买卖仍是企业运用都必需运用流量计来计量。

4)天然气消费量快速添加,必将带动燃气外表需求的快速添加。

2018年我国天然财通证券气表观消费量2,803亿立方米,同比添加18.1%,约占一次消费动力总量的7.8%,间隔榜首步 “到2020年,天然气占一次动力消费的比例力求到达10%”的完结还有两年的时刻,时刻紧使命重。

明德从事的是钢管制作职业,参加燃气公司的管道供给,从京津冀区域“煤改气”工程的施行进展来看,“使命适当艰巨”,2017年和2018年都没到达政府规则的方针。据我国石油集团经济技能研究院发布的《2018年国内外油气职业开展陈述》猜测,2019年环保方针将持续推动国内天然气需求快速添加,全国天然气消费量估计到达3080亿立方米,增速11.4%。到时,国内天然气产值将稳步添加。而第二步方针,到2030年进一步进步到15%,其需求会稳步开释。

小结:动力是人类赖以生存永久的必定“刚需”,不论社会进步到多高的智能水平,也离不开动力的运用。从动力的增量视点,不论从长时刻仍是短期来看,天然气职业的消费量添加是确认性最大的动力种类之一,这是由其清洁特性、本钱和储量所抉择的。天然气的广泛运用必定带动燃气表的巨量需求添加,这是最大确实定性,由于插上物联网翅膀的传统制造业企业----金卡智能外表关于天然气来说是不可或缺的,没有外表无法结算数量,无法买卖。

(二)物联网开展趋势和物联网燃气表的迭代晋级带来的需求放量

1)国家把物联网作为国家战略性新兴工业,未来的商场空间数以万亿计。

物联网作为我国战略性新兴工业,正在进入深化运用的阶段,物联网与传统工业、现代信息技能的交融浸透,催生出新的业态和职业运用,在加快经济开展方法改动、促进传统工业转型晋级、服务社会民生方面发挥着越来越重要的效果。

2017年,工信部下发相关文件,要求加快NB-IoT在国内落地,到2020年建成基站规划150万个,总衔接数超越6亿。2018年5月,工信部发布《国资委关插上物联网翅膀的传统制造业企业----金卡智能于深化推动网络提速降费加快培养经济开展新动能2018专项举动的施行定见》,指出推广物联网职业交融运用。加快完善NB-IoT等物联网根底设备建造,完结全国遍及掩盖。


其他,据我国移动发表插上物联网翅膀的传统制造业企业----金卡智能的2018年半年度陈述,2018年上半年我国移动物联网智能衔接数到达3.84亿,比2017年末添加1.55亿, 物联网收入同比添加46%,2018年末物联网衔接数已打破5亿,增速惊人。我国电信首要建成了全球最大的网络,完结城乡全掩盖, NB-IoT基站数量超越40万个,服务超越8000家客户,承载1亿物联网衔接。我国联通也在2018年5月宣告已完结30万个NB-IoT 基站晋级作业。

这也能阐明,大物联网正在蓬勃开展,万物互联的年代正在降临。

2)物联网+燃气表将会给燃气企业带来巨大的优势

公用事业职业在向数字化运营转型晋级的一起,也在推职事务精细化办理,怎么运用现代化运营的理念和技能手段进步企业效益是一切公用事业企业面对的中心问题,也是商场经济内涵的逻辑。

其间,NB-IoT作为一种低功耗广域物联网通讯技能,因具有上行容量大、掩盖区域广、穿透功用强等特征,特别适用于长途抄表场景,在各地政府才智城市建造方针推动下,预期才智燃气、才智水务建造将首要完结物联网智能终端的大规划接入,加快万物互联年代的到来。

总结:不但NB-IoT网络,跟着5G的快速推动,必将会大大进步物联网的速度和准确性,物联网燃气表将成为燃气表和流量计的深化趋势

(三)燃气计量外表职业现状、开展趋势和商场空间

1)燃气外表的现状和需求剖析

据估计,现在我国存量民用燃气表1.5亿台,很多的城市居民尚在运用没有任何智能模块的一般机械式燃气表,其间不乏像上海、深圳这样的超一线城市,而现在存量的智能燃气表傍边,又以IC卡智能燃气表为主,IC卡智能燃气表必定程度上处理了抄表难的问题,但已无法满意当今年代对信息化建造和数字化运营的需求,物联网智能燃气表集计量与数据收集功用于一体,完结了企业、设备、人的信息疏通,更好地服务于燃气企业运营的需求。

就才智公用事业运用范畴而言,物联网体系途径经过接入智能终端,集生长途抄收、价格办理、在线监控等功用,结合移动互联网运用,完结了物流、信息流、资金流在供给商、企业财物、人员、设备、客户之间的双向传输,打破信息孤岛,完结信息化与工业化的深度交融,为传统企业注入生机,激起企业自主立异精力,打造企业可持续开展才能。

2)物联网燃气表的国家方针支撑

但是这儿有一个危险需求阐明,比较IC卡表,物联网表价格高一些,一般来说会遭到C端客户的抵抗,但是只需对B端燃气公司有利,其实C端根本是对立无效,由于作为公共事业单位,即便是竞赛的也存在部分独占,所以为了自己的降本和办理利益,燃气公司彻底有才能有志愿来推动。

一起国家强制的力气将会起到抉择性的效果。2018年8月3日,国家发改委发布了《油气管网设备公正敞开监管方法(揭露征求定见稿)》,初次明晰将推动天然气能量计量提上日程,该《方法》指出,天然气管网设备运营企业接纳和代天然气出产、出售企业向用户交给天然气时,应以热值和体积为计量规范,以热量作为交易结算根据,在国外演示效应和国内方针引导下,预期热式计量将在我国得到逐渐推广。

其他2019年2月,河北省住建厅等五部分联合印发《关于加强燃气安全和燃气企业监管作业的告诉》,要求燃气公司进一步进步信息化办理水平,强制运用物联网表,分年度确认替换设备使命方案。这是一个重要信号,预示着国家对物联网燃气表的推过现已成为国家和政府行为。

定论:天然气职业开展商场空间广大,跟着5G的深化运用,物联网由于办理功率的优势更是大势所趋,燃气表智能化将乘风而起。其添加的根本逻辑是天然气的广泛运用自身需求量大、乡镇化进程将会带来巨大的需求、现有城市和村庄传统表向物联网表改造的存量添加空间等三个方面。当然毫无疑问,谁家的物联网燃气表的技能抢先、商场比例大谁将是最大的获益者,是最有远景的出资标的。

以上咱们从天然气、物联网职业对燃气外表的远景进行了根本的剖析,作为出资咱们仍是需求落实到个股上来。


02燃气外表首要企业简况

根据金卡智能的出资者问答和年报发表的状况来看,其首要竞赛对手分别是新天科技、前锋电子、威星智能等几家企业,各家企业均具有适当的特征,下面咱们先从各家企业的根本财务数据进行一下剖析。



这是以上几家公司2018年的根本数据。咱们能够很直观的发现,从营收规划、净财物收益率、经营收入添加率和负债率等几个重要方针来看金卡智能在同职业具有显着优势,所以下面咱们把剖析要点放在金卡智能上。


03金卡智能生长性剖析和商业形式

(一)燃气外表职业首要厂商的添加快度剖析



从主营收入规划来看,新天科技和威星智能能达只能到金卡智能的40%,但是新天科技水表3.02亿,占比25.3%,燃气表和工商业流量计及体系一共才有3.51亿,占比40%,实践只需金卡智能的20%多。而威星智能尽管出售规划增速比金卡智能还略高,但是净利率太低,增速不快,至于前锋电子只需金卡智能的14%,所以称金卡智能为燃气表职业的龙头企业应该是比较客观的,特别主营收入的添加和净赢利的增速比较和谐。

需求留意的是金卡智能2017年添加是翻倍的,而2018年仅添加了20%,有一个原因是在陈述期内处置了克州华辰动力公司给深圳燃气,减少了4900万收入,而2017年全年是6900万。

还有几个方面也阐明晰金卡的优异:

1)金卡智能有一个比较显着的优势是其软件及信息服务占比现已接连两年超越40%,阐明其软件和信息化服务以及物联网云途径的优势开端表现,年报发表现已有700余家客户,粘性开端进步。

2)金卡智能现已构成规划优势,并且竞品营收低于其60%,阐明其商场占有率高,在这个范畴里没有人必定有要挟的对手。并且其毛利率显着高于竞品,客官您或许要问了,毛利率高的原因安在呢?别着急,明德会在其护城河中做出阐明。

3)这个公司是居民用户和工商业用户通吃,其间工商业流量计和苍南外表现已构成了双寡头局势,两家企业占到商场70%的比例。

三家首要竞赛对手的状况来看,威星智能的添加快度上比较快,赢利水平偏低,有一种或许是要用贱价冲击金卡智能的比例,这是金卡需求留神的。4月份威星智能布告股东会抉择,抉择向银行假贷10亿,不知道其意图安在,其时其负债率不高,账上现金也算富余,借款是预备扩产仍是加大对客户的赊销力度?明德以为需求对威星智能给与满足重视。

写到这儿我看了看金卡智能的一季报,主营收入4.46亿,添加18%,净赢利1.08亿,添加22.54%,扣非净赢利0.97亿,添加13.4%,特别是现金流大幅度添插上物联网翅膀的传统制造业企业----金卡智能加178%,阐明预收账款现已到位,后边添加确认性比较大。

(二)出资金卡智能的商业逻辑(生意形式)

公司作为国内燃气外表职业的必定龙头企业,在这个赛道上(长长的坡厚厚的雪)中表现出了巨大的优势和雄伟的布局,近五年以来主营收入复合添加率28%,作为传统制作业,这个生长性还不错,但是作为物联网这样的新经济来说,其实一般般的水平罢了。

出资金卡智能的首要逻辑在于他的巨大生长空间,未来明德以为有四个双击点值得您仔细阅读,这是出资他的中心逻辑,必须请仔细阅读。

1)榜首个双击点在于天然气广泛运用必定添加燃气外表的需求。

2)第二个双击点在于才智城市、物联网的深化运用必定添加存量一般燃气外表的更新换代。即便国家没有补助,燃气公司也有下降办理本钱和进插上物联网翅膀的传统制造业企业----金卡智能步办理功率的火急需求。由于金卡智能是职业龙头必定获益最多,这两点前文榜首部分已有论说,不再赘述。下面要讲的才是干货。

3)第三个双击点在于海外商场的拓宽空间巨大。2018年海外出售2961万,仅占收入的1.45%,但是同比添加了208.89%。这将带给咱们巨大的幻想空间。

公司一边经过各种展会、博览会等广泛宣扬,或许独立招标,或许依托国家一带一路开展战略及华为公司海外战略布局,开辟海外商场;一边活跃请求各个国家、组织的认证,为进一步拓宽海外商场供给准入资质。

现在现已小有成效,2018年经过英国事务接连性办理体系BCMS认证和Commercial Product Assurance认证,为公司产品质量和危险管控、信息资源管控供给牢靠的确保,也为进一步拓宽海外商场供给准入资质。

陈述期内,公司经过5个国家型式点评认证,新增14个海外智能燃气表实验局项。子公司天信外表气体涡轮、腰轮番量计经过韩国KTC认证,并成功签署4,500,000 -5,000,000 欧元订单,TEC体积批改仪经过欧盟MID认证,为国内首例取得欧洲商场准入的同类产品。

特别值得一提的是金卡和华为的深度协作将带来比较大的幻想空间。金卡在国内方面不只经过了我国电信、我国联通的认证,还经过了我国移动OneNET认证协作伙伴。2018年公司物联网体系办理途径“动力云”取得华为技能第一流其他Validated认证,标明公司”动力云“体系功用、稳定性、特别是信息体系安全性(现已过公安部信息体系安全等级维护三级存案 )契合世界水平,华为的Validated认证,从信息安全层面契合世界水平,对进步公司物联网全体处理方案的中心竞赛力具有重要意义,十分有利于公司凭借华为的海外布局和客户途径,开辟全球商场,打造公司世界知名度。

从年报发表的状况来看,相应的配套海外认证的研制投入不断添加,这能够理解为海外拓宽的方法保证。现已开端发作事务的有荷兰、韩国、巴基斯坦等国家,2018年成功中标南美民用表及巴基斯坦流量计检定设备项目。

现在全球天然气消费量占一次动力消费比例超越23%,远高于国内7.8%的水平,但燃气表智能化水平却相对较低,存量商场规划及智能化晋级改造空间潜力巨大。信任跟着一带一路和华为的5G商场拓宽,未来海外商场具有适当大的进步空间,这是其第三个双击点。

4)物联网燃气职业流量进口的布局让金卡智能具有了互联网企业的特点。金卡智能2018年报发表,公司构成了智能表具感知、智能网络传输、智能数据收集、才智燃气运营,并延伸到面向终端用户SaaS云服务的事务体系架构,完结了设备到人的端到端的贯穿,不断树立和完善具有状况全面感知、信息高效处理、运用快捷灵敏特征的才智公用事业服务体系。

这便是公司的另一个优势,打破传统机械外表制作职业限制,布局智能燃气SaaS云服务。从免费试用来拓宽客户,跟着粘性的进步,收费是瓜熟蒂落的。公司的想象是依托与华为的深度协作,把握燃气物联网流量进口,将敞开全新的盈余形式,完结公司的转型晋级。这一步的运作是经过收买北京银证、增资易联云来完结的,前文有述。公司活跃拓宽软件及SaaS云服务事务,坚持快速开展态势,特别云服务,收入坚持翻倍添加,下流拓宽500多家客户,其间200多家付费,估计未来跟着智能表的广泛运用客户数量、付费客户数量、单客户ARPU均将进步,一起驱动收入高速添加。这一轮操作,从免费拓宽进步粘性到收费,表现出了办理层的互联网思想,是典型的互联网企业商业形式,公司的事务悄然转向TMT职业改动。2019Q1发表,易联云正在开发针对燃气职业的大数据体系,未来把握了工业链上下流的数据流,将会完结流量变现。关于一家服务燃气公司的供给商来说,话语权比较弱,其商场位置的改动也许是从物联网云途径和大数据体系开端的,这将是其第四个双击点。

5)还有便是公司在水务方面的拓宽有望成为另一个添加点,但是考虑到水表职业的竞赛水平,暂时不做过高希望。

小结:公司敏锐的发现职业开展趋势提前布局NB表、活跃开辟海外商场、打造依托物联网的全新商业形式,特别是几个方面的协同开展,剥离了非主营事务(指燃气公司,后边有述),然后收买软件和云服务等公司,环环相扣,相互促进,节省了时刻,补足了短板,追上了职业趋势,能够给燃气公司供给整套处理方案。明德以为这些都十分具有前瞻性,表现出办理层广大的视界和庞大的战略才能。

以上四个方面只需完结恣意两个方针就有冲击十倍的时机。我似乎听见巴老在我耳边低语:时刻是出资者的好朋友!

另一方面:金卡智能不但是燃气外表的大哥大,更是智能燃气表的龙头,引领职业开展趋势,具有先发优势。中信建投研报以为2018年金卡智能有超越80%的NB-IoT表比例。



从这个表格能够看出来,不论智能表仍是工商业流量计金卡智能的出售数量都具有必定的优势,有几个状况也需求引起咱们满足重视:

1)IC卡呈现了负添加,智能表的运用将成为趋势;

2)新天科技的燃气表即便都是智能表,其比例也不过到达金卡的20%,应该缺乏为患;

3)前锋电子或许现已被挤到了大燃气集团的边缘化产品中,以价格战为生了,局势堪忧,根本不会对金卡带来太大要挟;

4)新天科技的流量计规划尽管不大,但是2018年翻番添加,2019Q1又添加了48%,首要是由于收买了上海肯特工商业智能流量计公司所造成的,这个公司首要客户是在水务体系,燃气体系几乎没有进入,不必过多的重视,关于流量计却是需求重视苍南外表,其比例稍微高于金卡;

5)不只IC卡表增速很快,威星智能的远传燃气表添加更是迅猛,尽管基数不大,但是恐怕是能给金卡智能带来大费事的主儿,假如考虑到其首要客户会集在大燃气集团,那么信任金卡智能自有御敌之策。

一起咱们还发现,这家公司凭借首要上市的优势,收买的几家公司现在来看质量不错,进步了赢利,补了短板,构成协同,打下了公司十年维度的生长根底。最具代表性的当属:1.天信外表,它是国内抢先的天然气运用全体处理方案专业服务商,其许诺成绩3亿,许诺期完结赢利5亿多,远超其时收买许诺,2018年净赢利2.44亿,其时花费了11亿,看来是一笔不错的生意。2.控股子公司--易联云,它在供给计量外表及配套物联网体系途径服务的一起,也可供给独立的面向燃气职业的全业态的运用软件服务及云服务,运用软件服务事务包含规模广,足以支撑燃气企业最首要的中心事务,另2018年经营收入增速超越60%,未来盈余可期。

(三)办理层的优异本质。

一般来讲,任何一家公司在本职业到达适当比例之后的生长扩张最牢靠的方法便是上下流的延伸,金卡智能也不破例,上市之初,公司运用超募资金收买了几家燃气公司,包含车用燃气,开端介入天然气运营,这个商场尽管很大,但是竞赛剧烈,归于重财物企业,比较五大燃气集团来讲,并不是公司的优势。

所以公司2015年开端从头审视战略组织,抉择回归外表职业并完善软硬件实力然后打造公用事业智能全体处理方案供给商,并于2015年末着手收买北京银证、华思科及天信外表。民用燃气表及工商业流量计两手都抓,会集布局智能燃气处理方案供给商,于2016年10月开端剥离加气站相关事务。首要剥离石嘴山星泽燃气45%股权,继而剥离华辰动力、华辰车用两块事务。

咱们以为这正是杨斌作为企业家的睿智之处,错了立刻就改,会集主业,做大做强,特别是收买的几家公司,其盈余才能和协同才能,适当不错,显着差异于一般的上市公司的行为。这一系列的动作,咱们能够判别出办理层的战略十分的明晰,举动也十分的决断,显现出优异的企业家该有的本质。

当然办理层的判别比较偏片面,其好坏好坏也并不是咱们出资这家公司的最首要的要素,因而需求咱们后边进一步的剖析公司根本面的状况来看。

以上几个方面呢,便是出资金卡智能的中心逻辑。仔细的朋友也应该能从中看出筛选出这家公司的逻辑是自上而下一步一步选出来的。


那么这家公司的竞赛优势以及价值几许呢?敬请期待下一篇文章。


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